3月12日菜油價格大幅回落,鄭盤5月合約暴跌3.18%,將此前兩日的上漲全部回吐。雖然菜油價格回落有200余點,但目前看來價格仍然虛高,菜油價格這段時間的大幅上漲,其背后主要原因并不是基本面供需出現(xiàn)了嚴重的問題,而是基于中加關(guān)系不斷緊張后帶來的市場炒作。

　　國內(nèi)在2月28日開始對部分菜籽、菜油GMO證書停止發(fā)放,從而開啟菜油價格的上漲之路。3月7日海關(guān)正式發(fā)布公告,宣布暫停受理加拿大RIChardsonInternationalLimited及其相關(guān)企業(yè)3月1日(含)后啟運的油菜籽報關(guān),同時要加強對進口加拿大油菜籽檢疫。

　　雖然如此,未來幾個月仍將有加拿大菜籽、菜油能夠正常進入國內(nèi)。

　　此前菜籽油價格的大幅拉漲,不可能長期維持下去,這是因為基本面并沒有發(fā)生根本性的改變。一方面加拿大進口菜籽壓榨利潤不斷攀升,盤面毛利最高達到900元/噸,如此高的利潤水平會使得套�？諉尾粩嘣黾�,而此前已經(jīng)積累到2.5萬張左右的菜油倉單也會給5月合約帶來壓力;另一方面是短期內(nèi)國內(nèi)菜籽、菜油庫存充足,目前國內(nèi)沿海進口菜籽總庫存為68.45萬噸,華東及沿海地區(qū)菜油總庫存達到50.8萬噸,3月菜籽到港量預期為48萬噸,對近月合約來講不存在菜油供給短缺的局面。GMO證書發(fā)放的限制,更多的是影響5月以后的市場供給,但是在豆油和棕櫚油供給充足的情況下,菜籽油價格很難獨自上漲,菜豆、菜棕價差極速擴大的狀況也在預示著風險的不斷堆高。

　　應當理性看待油脂價格。雖然近期中加關(guān)系的緊張影響到正常的菜籽、菜油進口,但相關(guān)的通道并沒有完全被封死。由于盤面價格的快速拉升,過高的利潤導致了菜籽進口替代的發(fā)生,市場上有傳言部分油廠已經(jīng)開始采購烏克蘭菜油、歐盟非轉(zhuǎn)基因菜油和澳大利亞菜籽。雖然市場上的這些傳言不好驗證,但是這說明在菜籽壓榨毛利過高的情況下,其他產(chǎn)區(qū)的菜籽、菜油會開始替代加拿大產(chǎn)品。對于下游中小包裝油市場,在菜油價格過高的情況下,豆油、棕櫚油、花生油以及葵花油都可以替代。除非國家完全禁止加拿大菜籽油的進口,否則市場上油脂的供需仍然處于較為寬松的局面,豆油庫存仍處于不斷上升的局面。

　　受中國對加拿大菜籽進口限制的影響,雖然未來幾個月菜籽、菜油進口量可能因此而減少,但是油脂有較強的替代性,在豆油、棕櫚油供給充足的情況下,國內(nèi)油脂市場的消費很難受到實質(zhì)性的影響。只有在油脂價格共同攀升的環(huán)境下,菜油價格的大漲才具有持續(xù)性和可靠性,目前這種獨自拉漲的狀況難以維系。根據(jù)當前豆菜油價差來看,短期內(nèi)菜油價格可能還會繼續(xù)向下調(diào)整,如果之后中美達成貿(mào)易協(xié)議,那么整體油脂的區(qū)間都可能會繼續(xù)下移。